Pour un investisseur, l’engagement actionnarial consiste à inciter les entreprises que l’on choisit de soutenir financièrement à améliorer leurs pratiques en matière de développement durable dans la durée, en formulant des axes d’amélioration. Cela se fait souvent dans le cadre d’un dialogue constructif avec l’entreprise et d’un suivi de long terme. Au-delà, l’engagement collaboratif peut aussi être particulièrement puissant : il renforce le poids des actions d’engagement isolées et peut faciliter l’accès au dialogue avec des entreprises auxquelles il est plus difficile d’avoir accès, même pour un investisseur.
Sycomore AM, investisseur responsable depuis 2011, est convaincu de l’importance du travail collaboratif et collectif pour le développement d’une finance utile et dévoile ici le travail d’engagement collaboratif qui est mené depuis plusieurs années pour faire bouger les lignes dans le secteur des maisons de retraite.
Pourquoi l’analyse extra-financière n’a-t-elle pas permis d’anticiper le scandale Orpea ? C’est la question que beaucoup se posent depuis les révélations du livre « Les Fossoyeurs » et la chute du cours de Bourse de l’entreprise qui s’en est suivie.
Si cet échec est, certes, particulièrement décevant, il ne faut pas, selon nous, se tromper d’adversaire. Jeune de seulement une dizaine d’années, l’analyse extra-financière manque encore de maturité, face à une analyse financière et des agences de notation qui, malgré 100 ans d’historique et un cadre très normé, ne permettent pas toujours de déceler les failles des entreprises ou d’éviter les scandales financiers.
L’affaire Orpea prouve pourtant que des éléments extra-financiers liés à la manière dont une entreprise traite ses parties prenantes (les résidents et les salariés, dans le cas d’Orpea) ont un impact crucial sur sa valorisation boursière. Elle illustre également les changements de mentalité d’une société civile dont les attentes sont désormais très fortes en matière de responsabilité des entreprises : ces informations auraient certainement eu une caisse de résonance moins forte il y a quelques années, et le cours de Bourse de l’entreprise en aurait probablement moins souffert.
Le secteur de l’accompagnement du vieillissement de la population ayant un impact sociétal majeur, Sycomore AM y est naturellement exposé, mais mène avec ces entreprises un dialogue et une stratégie d’engagement actionnarial essentiels. En effet, la difficulté du secteur réside malheureusement dans l’opacité des informations auxquelles nous avons accès. Dès lors, nous nous efforçons de diversifier au maximum nos sources de données et faisons d’abord confiance aux agences régionales de santé (ARS), à la Cour des comptes, ainsi qu’à des certificateurs externes et des acteurs de type « TripAdvisor » des maisons de retraite. Les révélations du livre « Les Fossoyeurs » résultent, quant à eux, de trois ans d’enquête durant lesquelles 200 personnes ont été interrogées, de précieux éléments de terrain auxquels nous n’avions pas accès en tant qu’investisseur, mais que nous avons pris très au sérieux dès leur publication.
Depuis plus d’un an, nous menons en parallèle un engagement collaboratif avec UNI Global Union, une confédération de syndicats au niveau international via laquelle nous abordons des sujets essentiels liés aux risques sociaux pour les salariés et leurs conséquences sur la prise en charge des patients.
Dès 2021, nous avions publié une première déclaration concrétisant nos attentes envers le secteur des maisons de retraite, en matière de dialogue social, de conditions de travail et de qualité des soins. Nous avions également souligné la nécessité de définir des indicateurs sur ces différents volets pour piloter leur performance et nous aider à mieux évaluer leur positionnement.
Les révélations des « Fossoyeurs » sont donc la matérialisation de risques ESG que nous avions en partie identifiés, et qui nous avaient déjà amenés à privilégier Korian au détriment d’Orpea, un groupe que nous avions trouvé réticent au dialogue et à la transformation. Nous y avons donc accordé une crédibilité immédiate et, en l’absence de réponse du management, avons fait le choix d’exclure la société de notre univers d’investissement.
Nous concentrons désormais nos investissement sur la société Korian, avec qui nous arrivons au terme d’un dialogue particulièrement constructif. Le groupe se donne actuellement les moyens d’obtenir le statut d’entreprise à missions et vient de nommer un administrateur indépendant bénéficiant d’une vraie sensibilité pour les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance.
À propos de l'auteur
Anne-Claire Impériale
Responsable ESG et Engagement, SYCOMORE AM
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